1月26日，银行间市场流动性继续改善，在央行公开市场逆回购加码支持下，春节前到期资金借入难度大幅下降。从央行此前足额支持的表态来看，预计跨春节资金问题也不大。

　　银行间隔夜质押式回购加权平均利率午盘下跌0.23个基点报1.9597%；7天利率下跌2.729个基点报2.2625%；14天利率上涨1.84个基点报2.9380%。1年期贷款基础利率（LPR）维持在4.30%。

　　上海银行间同业拆放利率（Shibor）显示，隔夜Shibor报1.9970%，下跌1.20个基点；7天Shibor报2.3630%，下跌1.30个基点；14天Shibor报2.9000%，上涨5.70个基点；1个月Shibor报3.0570%，上涨3.80个基点；3个月Shibor报3.0730%，上涨3.15个基点。

　　交易人士表示，预计跨春节的资金可能会紧一点，但应该不会出现前几天特别紧张的状况。

　　今日上午，央行在公开市场进行了800亿元7天期逆回购操作，中标利率维持在2.25%，同时开展了3600亿元28天期逆回购操作，中标利率维持为2.60%，共投放流动性4400亿元，创2013年2月5日以来新高。本周央行公开市场有1900亿元逆回购资金到期，其中周二有800亿元，周四有1100亿元。今日将实现单日净投放3600亿元。

　　财富证券在研报中指出，近期批量使用的货币工具期限多为短期，投放量或能补上资金缺口。但是，由外汇占款所导致的长期资金缺口必须由降准来对冲。此外，按照惯例，每年的一季度都是银行放贷高峰期，资金需求较大，由于央行暗示不降准对市场流动性预期的影响，加剧资金面的紧张。预计，降准的时间点在2月或3月初。

　　银行金融市场部高级分析师万钊认为，央行近期没有降准的原因，一方面在于避免对汇率，尤其是离岸人民币汇率带来过多扰动，另一方面仅靠降准不利于管理宏观金融杠杆风险。

　　上周，在外汇占款大幅下降、年度缴税，以及离岸存准缴纳等因素的集中影响下，央行频繁通过货币政策工具进行流动性管理，先后通过短期流动性调节工具（SLO）、逆回购、中期借贷便利（MLF）、国库现金定存等工具实现资金投放16025亿元，净投放13075亿元，同时还开展了常备借贷便利（SLF）操作。

　　据机构测算，既有投放资金还不能匹配春节前的流动性缺口，这使得春节前一段时间流动性仍存在趋紧的压力。并且截至去年底，金融机构超储率已降至1.7%左右，从往年情况看，这是中等偏低的水平，意味着银行体系流动性安全边际不足，波动性上升。在春节前资金缺口冲击下，流动性易发波动。

　　市场人士指出，考虑到春节前流动性潜在波动风险，预计央行将保持近期货币政策操作的连续性，继续保持必要的流动性支持力度，尤其是保证跨春节的中长期限流动性供给。总体看，尽管汇率维稳的压力制约准备金率政策运用空间，但央行保持流动性合理充裕的态度明确，通过其他多种工具和手段，有望保持货币市场基本稳定，春节前流动性已无系统风险。