近日中共中央政治局会议提出，要抓紧研究提出积极应对的一揽子宏观政策措施，积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度，适当提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方政府专项债券规模，引导贷款市场利率下行，保持流动性合理充裕。

　　今天，我们重点说说“特别国债”的事情，看看过去的1998年、2007年发行特别国债后，资本市场发生了哪些变化。

　　首先，特别国债从预算管理来看，仍属于政府债务。按照国债余额管理办法，纳入中央财政国债余额管理，在发行时调整国债余额，不列入财政赤字，其收支纳入中央政府性基金预算。特别国债资金发行目的是专门服务于特定政策，支持特定项目需要。特别国债具有诸多优势，针对特定用途发行，只需人大常委会审议，为中央政府加杠杆的直接手段，用途可以更加灵活。从历史上的刺激政策来看，促进经济稳定的效益明显，政策副作用也较少。历史上，我国共发行过两次特别国债。第一次，1998年8月向四大国有独资商业银行发行了2700亿元长期特别国债，所筹集的资金全部用于补充国有独资商业银行资本金，使其满足《巴塞尔协议》关于资本充足率的要求。第二次，2007年，发行1.55万亿元特别国债，用于购买约2000亿美元外汇，作为即将成立的国家外汇投资公司的资本金，以维护经济稳定运行和缓解国际收支呈现“双顺差”的压力。按照历史经验，发行特别国债，财政政策会更为积极，货币政策也将会通过全面降准、降息等方式更加积极。

　　其次，发行特别国债后A股趋势性走强。1998年宣布发行特别国债后的第二天(8月19日)，上证指数由1072点上涨到1126点，日涨幅为5.11%，上涨行情持续到11月17日，指数累计涨幅达20%。之后，指数经历了充分的大周期二次探底(调整未破前低点)后，迎来了1999年经典的5.19行情，股指从1047点持续上涨到2245点，指数涨幅超过100%。2007年6月18日财政部发行1.55万亿国债的当天，上证指数从4132点上升至4253点，日涨幅为2.9%，上涨行情在小周期技术双底构筑完成(调整未破前低点)后，股指一路震荡攀升，直达6124点历史新高，指数涨幅达47%。由此判断，政治局会议提出重启特别国债发行，有利处于历史性底部区域的A股在多项宏观政策发力下，大概率事件开启有利多头的震荡攀升行情，并展开大家期待已久的长牛、慢牛行情。