跨年资金价格不完全受到供给总量的影响，在金融监管不断加强的背景下，年底时机构融入融出受到的约束越来越多，结构性短缺造成了跨年资金利率走高。具体来看，机构在负债端可能面临的约束包括针对银行的各项指标考核、针对公募开放式基金的流动性风险管理办法等。结构性约束对资金面的影响体现在方方面面。2017年以来，每次跨季时同业存单利率均会大幅上行，而本季度同业存单的上行高点已经超出了二季度，更是反映出目前银行间机构结构分化的问题没有好转。