中国的在线休闲旅游仍是整体在线旅游市场增长最快的垂直领域之一。在线休闲旅游市场现时较为分散，我们预期未来三至五年龙头综合集团企业将继续带领行业整合。展望2017年第4季/2018年，我们认为行业收入增长主要仍会来自：1、持续投资热门目的地的当地旅游服务；2、对综合和个性化旅游产品需求的上升。

　　根据劲旅网的数据显示，2016年中国的在线休闲旅游市场规模扩大至人民币1,110亿元，同比增加50.9%，在线旅游渗透率由2015年的20.1%上升至2016年的25.7%。2016年，以商品交易总额计算，40%以上的休闲旅游与出境旅游有关。

　　在线休闲旅游市场较整体在线旅游行业更加分散。根据iResearch的数据显示，2016年，三大服务供货商 – 途牛网、携程网和同程旅游分别占中国整个在线休闲旅游市场的19.4%、19.2%和10.0%。自助服务旅游增速继续领先团体旅游，2016年其市场份额同比增加0.7个百分点至56.2%。

　　全球性业务扩张

　　以商品交易总额计算，出境旅游仍是中国旅游人士首选的休闲旅游品种。根据iResearch的数据显示，2016年，出境旅游的商品交易总额占中国旅游商品交易总额的53.3%，同比增加0.7个百分点。在出境旅游领域，2016年途牛网、携程网和同程旅游的市场份额分别为24.2%、19.2%和9.3%。

　　近年在线旅游代理机构的其中一个业务发展重点是获取中国休闲旅游人士获得主要出境旅游目的地旅游信息和服务的渠道。主要在线旅游代理机构已在大量中国游客到访的热门目的地设立办事处或旅客中心，或投资/收购热门目的地的在地旅游服务公司。全球性业务扩张能够契合中国居民可支配收入增长和中国放宽旅游签证带动中国旅游人士对出境休闲旅游需求日益增长的趋势。

　　另外，由于境内旅游市场各个领域的增速也在逐渐下降，龙头在线旅游代理机构正利用自身在国内市场的丰富经验探索海外（尤其是新兴市场）旅游目的地的在地市场，并开始为国际旅客提供服务。2016年，携程网投资印度在线旅游服务龙头企业MakeMyTrip （MMYT.US）并收购主要旅游搜索平台之一的天巡。

　　最近几个季度，我们注意到行业面对几个短期负面因素，包括社会政治不稳定、政策转变、人民币贬值趋势等，或会影响出境旅游收入增长。然而，这些短期因素不会改变整体趋势性增长的方向。

　　我们预期全球性业务扩张仍会是中国主要在线旅游代理机构和线下旅游服务公司推动短期和长期增长的关键策略之一。

　　产品整合

　　休闲旅游人士较商务旅游人士有更全面的旅游需求，因此综合和个性化旅游产品更受到前者的欢迎。另外，产品整合也可以优化用户体验及提升旅游公司的品牌形象。

　　因此，除了提供多元化和在地化线下旅游产品外，在线旅游代理机构亦已开始为旅客提供增值套票优惠，包括酒店优惠券、旅游保险及其他综合产品。增值服务在最近几个季度已成为主要在线旅游代理机构的主要收入来源。

　　另一方面，传统旅游公司（包括航空公司、酒店和线下旅游代理机构）亦已将服务渠道由线下转移到在线并提供增值休闲旅游套票，开辟新收入增长途径及进一步降低渠道成本。

　　龙头企业带动行业整合

　　行业龙头正在扩张业务版图。根据劲旅网的数据显示，六大在线旅游服务集团企业--包括携程网、阿里巴巴、锦江股份、海航投资、万达和美团点评的市场份额由2015年的55.8%上升至2016年的62.0%。

　　这些集团企业借助产品和渠道覆盖的优势并在科技助力下能够较独立旅游服务供货商更容易接触和挽留客户。我们预期这些集团企业将于未来三至五年将继续带领行业整合。

　　作者：工银国际研究部研究员 包仁诚

　　　　　工银国际研究部研究员 于健鹏

　　　　　工银国际研究部研究员 吴维佳

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