谈到如何选股,陈立秋十分认同彼得·林奇(Peter Lynch)将公司分为六种基本类型的做法,即缓慢增长型、稳定增长型、快速增长型、周期型、资产隐蔽型以及困境反转型。与彼得·林奇一样,陈立秋也不喜欢将有限的时间和资金浪费在缓慢增长型公司上,而是孜孜以求于挖掘快速增长型公司,并适当补充一些稳健增长型公司。
“我对于新生事物一直保持着浓厚的兴趣。当新的商业模式诞生,我会第一时间去接触和体验,比如我的手机上就下载了很多APP,像摩拜、OFO等共享单车之类应用都是很早就安装了。”陈立秋表示,自己的选股风格偏向成长股,快速增长型公司是自己最喜欢的股票类型之一,因此对于新兴产业领域的动向保持着密切关注。
他强调,挖掘出能够上涨5—10倍的快速成长型公司,固然可以事半功倍,极大地提高投资组合业绩,但是正如彼得·林奇所言,“投资快速增长型公司股票的诀窍是弄清楚它们的增长期什么时候会结束,以及为了分享快速增长型公司的增长所付出的买入价格应该是多少”,对于介入和退出时点的要求很高。往往这类公司在度过了快速成长期之后,就变成了稳健增长型公司甚至是缓慢增长型公司,届时市场赋予的估值水平将大打折扣。因此把握这类公司最为快速的成长期尤为重要,这也要求投资人对于产业趋势、公司基本面的理解要十分到位。而稳健增长型公司波动性比较小,能为投资组合提供较好的保护作用。
对于困境反转型公司和资产隐蔽型公司,陈立秋认为,这两类公司不是那么容易找到,但也属于自己比较喜爱的品种。比如港股市场中的澳门博彩股,就属于资产隐蔽型公司。
不过,他同时也坦承,正如之前所提到的,投资需要对自己的能力圈有清晰的认识,对于不擅长的领域尽量不碰。“比如在这六类股票中,我最不擅长的就是周期股。我常用的方法是middle—down与bottom—up结合,对于宏观经济的理解不深,因此除了金融地产之外,很少涉足周期股投资。”
除了大量案头工作以外,陈立秋也十分喜好调研,乐于从细节中发掘公司潜在的变化。
“举个例子,我在2012年挖掘了一家港股TMT公司,当时正值浑水做空中概股,城门失火,殃及池鱼。当时我意识到这是个非常好的买点,之后这家公司股价也涨了好几倍。但是2014年出席公司业绩发布会的时候,发现公司管理层无精打采,精神面貌不佳,我感觉到公司团队的战斗力已经下降,就卖出了股票。类似的细节是在财务报表里看不出来,但对于选股不可或缺。”
对于任何一位基金经理而言,有可圈可点的选股成功案例,也必然会有看走眼的时候。对此,陈立秋表示,常在河边走,哪能不遇到黑天鹅,踩到业绩地雷是不可避免的事情。但一旦看错,要有果断纠错的能力。
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