2015年09月28日 10:00
据报道，在通货膨胀率顽固地居于低位的大环境下，欧洲央行被预计已经为扩大量化宽松规模做好准备。但是，在当前“发行人”限制之下，欧洲央行在债券购买的道路上到底还能走多远？
3月初，欧洲央行行长德拉吉宣布启动新一轮量化宽松，声称此次购债将有助于经济增长并推动通胀重回目标水平。具体数据显示，自3月份起，欧洲央行每月购买600亿欧元的国债与其他债券，按计划截止日期定在2016年9月份。值得一提的是，在购买资产的问题上，欧洲央行设定了一种“发行人”限制。
具体来讲，欧央行购买的债券必须由欧元区实体发行。包括在欧元区内注册的国际机构债券、以及欧元区内注册的超级跨国组织发行的债券。央行购买成员国国债的比例分配上限为25%。每只债券的购买不超过发行总规模的25%，购买同一发行者的总规模上限为33%。本月早些时候，欧洲央行将债券购买上限上调至33%。
Unicredit发布的数据显示，按照当前的购买速度和“发行人”限制，欧洲央行有足够的空间，可以将购买计划延长一年，甚至更久，并且覆盖绝大多数欧元区国家。按照西班牙当前债券市场的规模，2016年9月当前量化宽松计划终止之后，欧洲央行能够在14个月内支出另外700亿欧元。意大利的债券市场则能够享受欧洲央行另外35个月的购买，法国债券市场可享受另外26个月的购买。
非常显眼的例外是德国和葡萄牙。
Unicredit指出，事实上，到现行量化宽松计划截止时，欧洲央行用于购买德国债券的资金仍高达1900亿美元。在触及德国债券2590亿欧元上限之前，欧洲央行仅能购买690亿欧元的债券。换言之，在2016年9月之后，德国债券市场只能够享受欧洲央行另外7个月的购买.
用光德国债券购买空间，是一个令人头疼的问题，因为欧洲央行每月债券购买中的一大部分是德国债务。作为3月份启动的欧洲央行量化宽松措施的一部分，德国央行每个月需购买约100亿欧元的德国国债。这就意味着，若不能购买德国债券，欧洲央行将每个月多出100亿欧元。该央行将不得不填补购买缺口，要么通过增加其他成员国债券购买，要么拓展所能购买债券类型。
葡萄牙的债券容量也将收紧。Unicredit估算，到2016年9月，在葡萄牙债券购买的问题上，欧洲央行将触及“发行人”限制，致使该央行没有继续购买葡萄牙债券的空间。
当然，欧洲央行能够上调所谓的“发行人”限制，就像本月早些时候讲债券购买上限由25%上调至33%一样。此举将拓宽符合购买要求的债券城池，并且让欧洲央行在必要时扩大量化宽松计划。
对于欧洲央行而言，另外一种选择是维持2016年9月份这个最后期限，但是增加每月债券购买规模。尽管如此，德国市场仍存在限制。Unicredit估算，欧洲央行最多只能将德国债券每月购买规模上调57亿欧元，旨在防止在2016年9月份之前超出“发行人”限制。
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