一、央行的第二次降息

　　中国人民银行决定，自2015年3月1日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍;其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。

　　自2014年11月22日的首次降息和2015年2月5日的首次降准开始，就已标志着本轮趋势性降准降息的通道开启，旨在引导社会融资成本的下沉，为经济结构调整和转型升级营造稳定的货币金融环境。但近几个月来，受经济结构调整步伐加快以及国际大宗商品价格大幅下降的影响，CPI和PPI指数出现双降局面，对实际利率水平形成推升作用。因此此次央行降息可直接对金融机构贷款实际利率产生一定下拉作用，并具有较强的指导意义，带动各类市场利率和企业融资成本继续下行，对于进一步缓解企业融资成本高问题具有积极作用。同时在此次降息调整中结合进一步扩大存款利率调整也标志着中国市场利率化进程的加快，有利于健全市场利率形成机制。

　　可以预见的是，央行此次降息操作必将对资本市场各类资产表现造成重要影响，那么如何把握本次央行降息带来的配置节奏才能获取更好的资产配置收益呢？

　　二、资产配置建议

　　建议1：适度拉长投资久期

　　自去年底以来我国已进入降息降准通道，央行本次降息操作是对这一趋势的进一步确认。在这一宏观大背景下，建议投资者适度拉长整体资产投资久期，一方面可有效分享无风险利率长期下行带来的长久期资产增值收益，另一方面亦可部分规避因短期因素导致的资产价值波动，实现资产的稳步增值。

　　建议2：适度加大权益类投资品及美元资产配置力度，维持债券类投资品配置比例

　　债券市场：节前债券市场收益率受到降准的提振快速下行，随后处于底部震荡状态，利率曲线十分平坦，短端受偏紧的资金面制约难以下行，本次降息短期内对持续引导曲线整体下移的空间或将有限，需要央行进一步的总量政策配合，市场将在预期和实践中博弈，短期维持波动性震荡，但中长期债券市场行情延续可期。

　　权益市场：此次降息对于权益市场的影响将更多地来自于对降息降准预期持续性的强化，基于对无风险利率的进一步下行和中长期改革成效的预期，权益类资产未来中长期的表现仍将优于债券市场，但是波动弹性亦将大于债券市场，因此建议在风险可控的前提下适度加大中长期权益市场类投资品布局力度。短期内市场仍有上行空间至3500位置（上证），但需防范市场波动，一方面可借助衍生工具进行风险对冲，另一方面需通过组合方式来平抑波动。

　　外汇市场：降息将对人民币汇率造成贬值压力，回顾今年以来人民币汇率走势，在岸即期汇率已累计贬值1.06%，且持续徘徊在央行中间价的-2%（跌停）位置，随着中美利差的进一步缩窄及美国经济的强劲表现，可适度加大美元（或汇率盯住美元的货币，如港币）等资产配置，多元化资产结构。

　　整体来说，针对此次央行降息操作建议投资者谨慎乐观，一方面可适度拉长整体资产投资久期，另一方面适度加大权益类投资品及美元资产配置力度，维持债券类投资品配置比例。同时，在当前通缩风险加剧、经济下行压力未减、货币信用创造萎缩的背景下，后续央行仍需进一步推出更多货币政策配合，可静待市场变化。