2016年3月17日凌晨，美国联邦公开市场委员会决定将基准利率维持在0.25%至0.5%区间，今年加息的预期由4次缩减为2次。

　　针对本次美联储议息会议内容来解读美元不加息影响

　　首先，美联储按兵不动符合市场预期。美国国内经济增速放缓，内生动力不足。2月份通胀数据虽为好转，就业市场表现较好，企业盈利下降，商业固定资产投资和出口持续疲软，经济增长存在不确定性。加之担忧国际金融市场动荡，上次加息后连续数周国际金融市场处于动荡，因受美联储货币政策影响，如进一步加息负面效应可能溢回美国，增加国内金融市场压力。如果欧洲和日本主要经济体进一步宽松会给美联储带来压力。欧央行在3月10日进一步降低三大利率、增加购债规模，日本央行继续采取了负利率政策，如果美联储继续收紧货币政策会导致国际热钱流入，美元升值压力会促使国债收益率和融资成本增加，增加美国财政压力和债务偿还负担。

　　其次，下半年加息是大概率事件，不会轻易使用负利率政策。美联储预计2016年底联邦基金利率中值为0.875%，意味着年内有两次加息。考虑到美联储再次加息需要有强劲的经济数据支撑，确保国际金融市场相对稳定，预估下一次加息时点在下半年发生。美联储不轻易使用负利率政策，原因是经济处于温和扩张周期，通胀也在好转，无需使用负利率的必要。美联储货币政策工具充足，如需宽松政策，美联储可采取加强市场沟通、购买债券、放松信贷条件等金融工具。如使用负利率作为价格工具需更为谨慎行事。

　　再有美元阶段性见顶，大宗商品价格筑底反弹。抑制了美元继续走高，美元兑欧元、日元、加元和澳元等非美货币走低。美联储声明公布后，美元作为大宗商品计价货币走低，势必刺激大宗商品价格筑底反弹，也会对大宗商品出口国货币形成支撑。从全球经济增长中枢下移，中国经济强刺激证伪，需求面并未得到明显改善，产能供给也未出现明显下降，因此目前大宗商品价格还是未到彻底恢复阶段。

　　总之，人民币汇率会迎来拐点，国内货币政策空间增大。美联储暂不加息，对于人民币贬值预期将得到极大缓解，境内外人民币汇差会显著缩窄，回归理性区间。国内资本外流速度会放缓、外汇储备的持续下降局面会有所改善，3月份外汇储备可能实现正增长。人民币汇率短期内会有喘息机会，国内宽松货币政策会有所消退，货币政策制定应更为偏向国内经济目标，及时抓住美联储暂不加息时间窗口，待国内经济需要来抉择。

　　（工行网站特约作者：竹聖）