公司是核心总装企业，业务具备稀缺性且受益于新机型定型列装，随着增值税率下调、军品定价机制改革的不断推进，公司盈利能力将有望得到持续改善，未来发展独具较好的成长空间。

　　第一，营收、业绩同步稳增长，合同负债小幅下降。

　　公司4月26日发布2019年一季报，实现营业收入23.87亿元(同比+11.50%)，实现归母净利润7878.91万元(同比+11.50%)，营收、业绩同步稳增长。公司合同负债54.5亿元，相较于2018年末减少3.5亿元，在一季度营收稳增长的情况下，合同负债仅小幅下降，公司目前在手合同量较为充足，2019年全年营收和归母净利润有望实现稳增长。

　　第二，整体毛利率同比下降1.13pct，期间费用增幅低于营收增幅。

　　公司整体毛利率为13.05%，同比下降1.13pct。公司期间费用控制较好，同比增长8.24%，低于营收增速，其中销售费用、管理费用同比增长7.89%、5.34%，公司加大研发投入，研发费用同比增长134%，是期间费用上涨的重要原因。

　　第三，军用直升机需求旺盛，看好公司新机型的市场空间。

　　解放军陆军航空旅配备到师级并组建航空突击旅，海军正进行远洋化转型，从解放军作战需求、直升机性能、美军实战检验等方面综合考虑，吨级通用直升机有望成为解放军配备最多的机型，看好公司新机型的市场空间。

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　　（工行网站特约作者：许昭）