在地产行业增速逐步换挡的背景下，一方面，人口、城镇化、库存这三大内生因素的恶化已使得盈利水平下滑，债务水平上升，去库存压力凸显，这些均将拖累行业整体信用资质，原本低评级高杠杆的套息策略将由于评级变动而存在较大的风险。但从另一方面来看，地产行业依旧是我国经济中的重点行业，房屋在居民的资产配置中也有较大比重，因而政府对地产债券出现大面积违约的容忍度较低。此外，一些大型房企的运营能力依旧较强，信用评分较高，偿债能力较好，长期内或将通过兼并重组获得高性价项目而获益。因此，房地产债券的整体风险依旧可控，在注意尾部风险的同时精挑个券依旧可行。