如果股市上涨，转债品种很可能大幅挤压溢价率，从而导致估值下降。近期转债供给压力稍有放缓，但鉴于估值水平仍较高，以致于显著限制了转债的跟涨能力，转债估值水平可能持平或小幅压缩。不过需要注意的是，转债供给压力略有放缓，待上市券中仅白云规模相对较大。随后股市将迎来业绩分配期，往年来看也是转债发行进度相对缓慢的一段时间。因此，估值调整更多可能是正股上涨导致的被动挤压。