对营改增的担心并不是本轮债券市场调整的核心因素。“补丁”政策的出台将在一定程度上缓和担忧，因此短期内金融债利率有向下修正的机会，修正的空间不应该超过10bp。机构要参与这种修正带来的短期交易机会，需要快进快出、控制节奏，避免被套。我们对债券市场中期走势仍不乐观，估计要到第三季度利率债才可能迎来更大的交易性机会。