猪周期对物价的直接影响较为确定，后续应更多关注猪周期的二次效应，如通过影响通胀预期进而传导至非食品项。此外，一季度天量信贷也将对物价产生滞后影响。PPI方面，基建和地产将继续带动经济惯性回暖，但大宗商品能否延续3、4月的反弹存疑，叠加经济重心重回供给侧改革，PPI环比涨幅预计将收窄。全年来看，尽管通胀不会成为货币政策的主要制约因素，但稳健的货币政策要真正“稳健”的提法以及对物价形势的持续观察，意味着货币政策边际宽松难现。