3月3日，银行间市场主要回购利率均下行，资金面宽松。央行早间恢复逆回购操作，但规模有限，公开市场单日净回笼仍高达3700亿元。不过降准利好发酵之下，逆回购到期冲击不明显，市场流动性近期料仍可保持充裕。

　　银行间隔夜质押式回购加权平均利率午盘下跌0.97个基点报1.9360%；7天利率下跌2.29个基点报2.2622%；14天利率下跌4.61个基点报2.5500%。1年期贷款基础利率（LPR）维持在4.30%。

　　上海银行间同业拆放利率（Shibor）显示，隔夜Shibor报1.9570%，下跌0.50个基点；7天Shibor报2.2970%，下跌0.30个基点；14天Shibor报2.6130%，下跌4.50个基点；1个月Shibor报2.7160%，下跌2.20个基点；3个月Shibor报2.8400%，下跌1.70个基点，连跌三日创逾五年新低。

　　交易人士表示，早盘各类机构均有融出，各期限品种均有供给，需求则以隔夜和七天期为主。降准衔接逆回购到期，虽然释放的资金增量有限，但有效促进了银行的融出意愿。央行今日逆回购规模不大在预期之中，资金依然宽松。

　　今日上午，在连续两天暂停操作后，央行在公开市场开展400亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.25%，与2月29日中标利率持平。当天将有4100亿元逆回购到期，今日将实现资金净回笼3700亿元，本周以来累计净回笼5000亿元。

　　中期看来，中信证券固定收益研究团队认为，周三、周四两日公开市场已净回笼4700亿元，对冲此次降准释放资金量的近三分之二，判断流动性仍将保持中性，宽货币难以再现。

　　央行2月29日决定，自2016年3月1日起，普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　据市场机构测算，此次降准可释放资金量6000亿元左右。市场人士普遍认为，3月初降准有助于缓解流动性因逆回购集中到期等因素出现的短期偏紧状况，同时稳定流动性预期，但推动货币市场利率下行的作用可能有限。

　　分析认为，从较长时间来看，央行逆回购操作基本不影响资金总量，此次降准仍然释放了可观的超储资金，然而，在外汇占款趋势性减少背景下，此次降准充其量只能弥补基础货币供给不足造成的流动性缺口，仍然很难给银行体系流动性带来显著的增量。因此，在逆回购到期冲击消退后，流动性改善的空间可能仍会有限。

　　市场人士认为，总体上，此次降准仍释放了明确的货币政策维持宽松的信号，表明了央行保持流动性合理充裕的态度。可以预期，未来流动性总体无忧，但宽裕程度将是适度的。