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国家统计局10日发布的2016年4月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据显示，CPI环比下降0.2%，同比上涨2.3%；PPI环比上涨0.7%，同比下降3.4%。
分析人士指出，鲜菜价格、猪肉价格两者对CPI同比贡献率之和为57.0%，但猪肉价格进一步上涨可能性比较小，蔬菜价格二季度补跌的概率较大，CPI或已过短期高点。而部分下游需求有限，经济中期L形走势确立的情况下，PPI改善空间不大。
一、CPI连续3个月持平2.3%，或已过短期高点
针对4月份CPI环比下降0.2%，同比上涨2.3%，市场人士普遍认为，导致CPI上涨主要动力的猪肉和蔬菜，同比拉动正逐渐减弱，CPI或已过短期高点。
民生证券宏观分析师朱振鑫对此解释到，猪肉价格方面，虽然年内生猪供给压力仍存，但由于4月下旬全国猪肉平均价（30.46元/千克）突破2011年9月创下的前期高点30.39元/千克、替代品牛肉羊肉价格下跌、进口猪肉单价下跌，猪肉价格上升的空间较小。此外，因2015年5-7月CPI猪肉项环比正增长，基数效应也将限制同比涨幅。鲜菜价格方面，因前期最大涨幅达到225.9%，超过以往任何一次上涨周期，二季度继续补跌的概率较大。
国家统计局城市司高级统计师余秋梅认为，4月份CPI环比下降主要是受鲜菜价格下降较多的影响。4月份正值春夏之交，气候适宜，应季鲜菜大量上市，品种丰富，鲜菜价格环比下降12.5%，影响CPI环比下降约0.43个百分点。猪肉供应偏紧，价格环比上涨3.2%，影响CPI环比上涨约0.09个百分点。受清明和“五一”两个小长假影响，部分服务价格上涨，飞机票、宾馆住宿价格环比分别上涨5.2%和2.2%。
“猪价继续上涨，鲜菜价格跌幅远超往年均值。”朱振鑫表示，CPI猪肉项环比上涨3.2%，供给端制约明显；蔬菜项环比下跌12.5%，极端天气对鲜菜价格的影响消退，鲜菜价格开始补跌。
而从同比看，余秋梅认为，猪肉和鲜菜价格涨幅依然较高。猪肉价格同比上涨33.5%，影响CPI上涨约0.75个百分点。虽然4月份鲜菜价格环比有所下降，但与去年同月相比价格依然较高，同比涨幅达22.6%，影响CPI上涨约0.56个百分点。服务价格同比上涨2.0%，其中护理费、临床诊断费、家政服务、学前教育价格同比分别上涨10.3%、8.0%、5.0%、4.0%。
二、PPI环比正增长同比降幅收窄，但未来改善空间有限
多位分析师认为，尽管PPI维持环比正增长、同比降幅收窄的走势，但未来改善空间或有限。
余秋梅指出，分行业看，石油和天然气开采、石油加工、煤炭开采和洗选、有色金属冶炼和压延加工、化学原料和化学制品制造业出厂价格同比分别下降26.7%、16.1%、14.5%、7.7%和5.1%，合计影响当月工业生产者出厂价格总水平同比下降约1.9个百分点，占总降幅的56%左右。
而从PPI环比变动来看，一是部分工业行业价格涨幅扩大，其中石油和天然气开采、黑色金属冶炼和压延加工业价格环比分别上涨12.8%和8.4%，涨幅比上月分别扩大2.9和3.5个百分点；二是石油加工业价格环比止跌回升，由上月下降0.2%转为本月上涨1.0%；三是煤炭开采和洗选业价格环比下降0.3%，降幅比上月收窄0.3个百分点。
总体来看，受政策去产能和企业恢复产能意愿不足的影响，PPI改善超预期。招商证券宏观分析师闫玲指出，当前供给改善程度弱于需求，一方面，山西等省份出台较为严厉的去产能措施；另一方面，企业在恢复产能方面的犹豫不决，这都将增加价格反弹的高度。4月份制造业PMI数据显示，制造业企业原材料库存指数仅为47.4%，较3月下降0.8个百分点，并且采购量指数也环比下降了1.6个百分点，表明制造业企业增加原材料库存的意愿并不强烈。这自然会限制产能释放。其次，包括原油在内的国际大宗商品价格的上涨，也推动工业品涨价。
但朱振鑫则认为，PPI同比跌幅收窄明显，一是因低基数效应，2014年1月至2016年2月持续26个月环比负增长；二是随着年初信贷放量和地方PPP项目的落地，基建和房地产投资出现反弹，带动部分上游工业品价格上涨。但由于地产投资反弹不具有持续性，而去产能又是一个渐进的过程，工业品价格难以持续上涨。从期货市场上来看，5月以来螺纹钢期货、焦炭期货价格分别下跌了18.0%和15.7%。
朱振鑫表示，当前经济短期回暖有明显的政策刺激因素，总需求依然不强，而过剩产能又未实质性退出，经济总体上呈供过于求的状态。PPI指数虽边际上升，但同比仍处于负区间，也将拖累CPI同比。
中信建投宏观债券首席分析师黄文涛也认为，鉴于产能过剩、企业定价能力受供需关系制约，PPI并不能有效传导到CPI。在当前供给侧改革为主旋律的背景下，经济中期L形走势确立。未来从需求、收入传导到价格的推动力不足，预计5-6月后CPI有望下行，三季度下行明显。
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